# 当市场再度躁动：A股会否重演2021年的结构性轮动？
> 春节前的A股市场像一片表面平静的深海，下方暗流汹涌，东吴证券宏观择时模型的月度评分定格在0分，这个分数在历史上预示着后续一个月上涨概率达78.57%。
2026年2月初，当美股AI软件泡沫担忧引发的科技股大跌波及全球市场，A股的成交量也在悄然萎缩。
上证指数在2021年曾创下28年后年线三连阳的纪录，年内振幅仅有12.09%，创下历年最低。如今的市场似乎也进入了类似的节奏，资金在化工ETF、电网设备ETF等板块中悄然聚集，如同2021年资金追逐电力设备、有色金属行业一样。
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## 01 记忆中的行情
2021年的A股市场至今仍是许多投资者心中的一道特殊记忆。那一年，沪指全年累计上涨4.80%，深成指上涨2.67%，而创业板指则实现了12.02%的涨幅。
看似平稳的数字背后，是极致分化的市场行情。电力设备行业全年涨幅达47.86%，有色金属行业涨40.47%，煤炭、基础化工等行业涨幅均超过30%。然而另一边，家用电器行业全年下跌19.54%，非银金融跌17.54%，房地产也跌去了11.89%。
这一年，A股共计149个交易日成交额超过一万亿元，占全年交易日的61.32%。市场还曾创下连续49个交易日成交额破万亿的纪录。
市场风格发生了明显转向。以各行业龙头公司组成的“茅指数”全年下跌4.44%，而代表新能源、半导体等高成长性产业的“宁组合”则大涨40.98%。资金从“以大为美”转向追逐“小而精”。
## 02 当前的信号
时间来到2026年2月，市场的某些特征与2021年形成了耐人寻味的呼应。
成交量正在逐渐缩小，一方面是临近春节，资金有一定的止盈压力；另一方面是市场短期处于混沌期，没有明确持续性的主线。这种特征与2021年市场快速轮动的特点相似。
从ETF资金流向看，化工ETF、电网设备ETF等基金规模仍在持续性增加。这或许暗示了资金正在特定领域悄然布局，与2021年资金涌入新能源、化工等板块的路径相似。
宏观择时模型给出0分的月度评分，历史上该分数对应万得全A指数后续一个月上涨概率为78.57%，平均涨幅为3.37%。这与2021年市场呈现的“指数平稳，结构躁动”的特征不谋而合。
海外市场也出现了流动性企稳的迹象。美股、贵金属、币圈等在经历调整后均出现了较大幅度反弹，这为A股市场可能出现的结构性行情创造了外部条件。
## 03 结构性的暗流涌动
回顾2021年，市场最大的特点是**结构性行情的极致演绎**。全年共有323家上市公司股价涨幅超过100%，512家涨幅在50%-100%之间。
从申万一级行业表现看，排名第一的电力设备行业和排名倒数第一的家用电器行业，涨跌幅差距高达67.4个百分点。这种极致的分化，意味着投资者选对赛道和选错赛道的收益差距巨大。
如今市场似乎也在酝酿类似的逻辑。春节“日历效应”的历史规律显示，资金偏好会向高股息、消费、防御板块集中，大盘风格表现占优；而春节后，资金转向小盘风格，周期风格和成长风格表现更优。
同时，科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流等因素，可能共同推动市场出现阶段性向好格局。这与2021年“宁组合”崛起背后的政策推动、产业趋势逻辑有相通之处。
## 04 板块轮动的节奏
2021年，市场经历了明显的**风格切换**。年初“茅指数”仍是市场焦点，但随着“碳中和”成为年度主线，新能源相关板块成为最大赢家。
磷化工指数全年翻倍，氟化工、盐湖提锂指数累计涨幅近100%，氢能源、储能、锂电池等指数涨幅在80%-60%不等。周期股在2021年表现亮眼，煤炭、有色金属、钢铁等板块迎来“价值王者归来”。
这种板块轮动背后有清晰的宏观逻辑：全球用电量大增、能源危机背景下的绿色转型成为长期趋势。当前市场面临类似的宏观环境，传统能源与新能源的博弈仍在持续。
从资金流向看，当前部分ETF产品的规模变化已显示出资金的结构性布局。通信ETF规模减少较多，但资金主动净流出金额并不算多，这可能意味着市场正在寻找新的方向。
## 05 警惕市场的变脸时刻
2021年的市场给投资者留下了深刻的教训：市场既不相信神话，也不相信眼泪。当年海通证券前首席经济学家转型基金经理的首发基金，在成立不到一年时间净值下跌17.04%。
当年有投资者借钱炒股，亏损超过50万只剩12.9万，在社交媒体上写道：“本想借着股市发个财致个富，没想到却成了家庭的累赘，亲戚们的笑柄！” 这些真实的案例提醒人们，结构性行情中选错方向的代价。
2021年，全年上涨的个股占比61.21%，但两市个股年涨幅的中位数仅为8.59%。这意味着大多数人并没有真正抓住结构性行情的机会。
与2021年相似，当前市场也可能面临海外市场流动性冲击的考验。美股AI软件泡沫担忧引发的科技股大跌，已经对A股科技成长股产生影响。未来仍需密切关注海外宏观环境变化。
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春节假期前，**A股市场的成交额已缩减至2.19万亿元水平**。而2021年，A股曾创下全年成交额超过254.5万亿元的历史纪录。
市场曾在2021年创下连续49个交易日成交额破万亿的纪录，如今投资者关注的是，春节后的市场是否会重现当年的活跃。
那些曾经在2021年翻倍的磷化工、锂电股票已经沉寂多时全国排名前十配资公司，新的结构性机会可能正在传统与新兴产业的交错处悄然萌芽。
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